私下配售可能不利小投资者，上市公司集资的渠道很多，这包括首次公开招股（IPO）或倒置收购、发行附加股（rights）或债券，以及配售新股（placement）。其中，越来越多上市公司通过股票行或本身的管道私下配售新股，而这对小投资者比较不利。上个星期，就有三家上市公司私下配售新股，筹集资金。它们是斯恩威（CNA）集团、向阳科技（Sunningdale）以及Vallianz。斯恩威以每股0.0754元私下配售1674万股新股给六名投资者。向阳科技以每股0.1633元发售1亿5302万新股给“薄饼大王”魏成辉及新加坡酒庄公祥集团，而Vallianz则是通过股票行及私下配售，以每股0.13545元发售4亿股新股。对上市公司而言，配售新股会比发行附加股来得简易及快速。因此，许多上市公司在年度的股东大会上，寻求股东的批准，授权公司通过私下配售的方式发行新股，新股的最高发行量占现有总股本的20％（主板上市公司）或50％（凯利板公司）。一般上，发售新股会摊薄股票的价值。若是通过附加股的形式发行新股，所有股东都可认购，因此股东的权益不受影响。然而，私下配售新股则不同，在配售价格上往往给予折扣。上述三家公司配售的新股价格，都比市价低了10％。因此，从小投资者的利益角度来看，私下配售不比附加股来得公平。
 
    上市公司经常以引进“战略投资者”为理由，以折扣价配售股票。战略投资者应该是持有显著股权的长期投资者，但从一些公司提供的战略投资者的名单中可看出，有些投资者认购的股票数量很小，加上这些新股大多没有禁售期，因此认购人不完全是长期投资者。过去，一些上市公司的大股东，在配售手续未完成前，还先行借票给认购人，这让认购人有机会更快套利。不过，目前配售手续所需时间较短，大股东借票的现象也就不那么普遍。除了已经上市的公司之外，一些首次公开招股的公司，如今年上市的两只医疗股——Talkmed及QT Vascular, 也以配售的方式发售股票。采用配售方式上市的公司，其股东大多是投资基金及大户，因此股价也有很好的表现。Talkmed在1月上市时的配售价是每股0.20元，目前的股价高达1.105元，而QT Vascular的股价从4月上市的0.28元上升到目前的0.535元。
 
    商场讲究人脉，在私下配售的名单中出现的名字，有不少是商业伙伴或朋友，一般的散户不得其门而入。CNA集团配售新股给六名投资者，全是由该集团总裁翁良发介绍，虽然该集团也付给一家公司5％的“安排费”。向阳科技则是由该公司主席许文辉找到了魏成辉及公祥集团，认购新股。许文辉本身是商界闻人，他拥有的创业资金Credence Partners去年两度通过私下配售，认购上市公司Halcyon的股权，在该公司持股超过13％，公祥集团也是通过私下配售入股Halcyon。现在，许文辉将公祥集团引进向阳科技。虽然散户无法从公司的私下配售中获利，但通过配售公布的信息，了解大股东的网络及公司集资的原因，有助于减低投资的风险。私下配售新股的公司，大多是低价股。新加坡股市最近又吹起炒风，炒家正在找各种理由，包括公司配售新股，进行炒作。公司私下配售新股，若是为了扩充业务，那可能是正面的发展。即使如此，小投资者也应留意私下配售的认购人、公司支付的介绍费、折扣价及股票价值的摊薄程度。然而，公司若因周转不灵而以折扣价频频配售新股，那小投资者就要格外小心。
(责任编辑：诸丽南)

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