虽然一直被利率即将上升的阴影所笼罩，房地产投资信托今年至今的整体表现还是优于大市。不过，星展集团研究行认为，房地产信托已经处于合理估值范围，投资者接下来应谨慎看待该板块。

　　星展在上周的研究报告中指出，房地产投资信托指数今年至今攀高了约8%，而海峡时报指数和房地产控股与发展指数同期的涨幅分别是约4%和6%，意味着房地产信托的表现优于整体市场及房地产股。

　　不过，这个趋势在过去两个月开始有些改变，房地产信托的价格整体开始走软，而发展商的股价则开始出现资金持续流入的迹象。这是因为最新发布的业绩显示后者的估值变得更吸引人，令市场的投资偏好有所改善。

　　在分析了房地产信托及美国和新加坡的十年期国债收益率走势后，星展的分析师认为，两者的关联性和波动趋势十分近似，因此提醒投资者要注意利率上升的风险正在不断加剧。

　　“乌克兰地缘政治危机及欧洲和日本的宽松政策，在短期里控制了市场对十年期国债利率将上升的预期。但我们建议投资者要谨慎，因为只要稍微出现利率要走高的迹象，市场便会很快做出调整。”

　　星展指出，房地产信托板块的平均收益率目前介于6%至6.2%，与国债收益率的利差已经处于历史平均点位，也就意味着整个板块的估值处于合理水平，进一步上扬的空间有限，接下来的表现料将难以优于大市。

　　当然，这些分析只是意味着房地产信托的价格难以出现显著上行，但要显著下滑同样也不太可能。

　　星展的分析师注意到，一些来自泰国、韩国和中东地区的长期基金今年至今有增持本地房地产信托的迹象，相信是被信托的收益率、透明度和稳定性所吸引。考虑到这些基金的投资期偏长，这将为信托的价格提供支撑。

　　高盛推荐办公室房地产信托

　　另一方面，高盛证券调研则在上周的报告中，推荐投资者注意办公室房地产信托。

　　高盛表示，酒店和零售信托短期内难以看到潜在的催化因素，工业信托则面对租金涨幅受限的挑战，因此整体来看办公室信托的潜力最佳，特别是在办公房地产租金呈回升趋势的情况下。

　　“虽然办公室信托今年至今的股价表现已经相对较强劲，但我们相信办公室信托有能力继续表现得优于其他信托，动力有望在短期供求局势吃紧的情况下，至少持续到明年。”

　　在分析师看好的具体信托方面，高盛主推凯德商务产业信托和丰树商业信托。星展推荐的信托则包括凯诗物流信托、星狮地产信托、星狮商产信托、丰树商业信托和丰树大中华商业信托。

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