黄祖耀重组房地产版图，大华银行老板黄祖耀在新加坡股市控制三家房地产上市公司——华业集团（UOL)、联合工业（UIC）及新加坡置地（Singapore Land），总市值超过131亿元，比凯德集团还要高。去年，他通过华业集团全面收购泛太平洋酒店集团，并将后者从股市除牌。今年2月，他又通过联合工业，献议全面收购新加坡置地，献议截止日期就在今天。这两个收购动作显示，85岁的黄祖耀正在重组其房地产资产。实际上，这两个收购的手法同出一辙。在提出全面收购泛太平洋酒店集团前，华业集团及大华银行已持有泛太平洋酒店集团股权近90％，而联合工业则在累积新加坡置地超过80％股权后，提出全面收购献议。根据条例，大股东持股超过90％，便可进行强制收购，并将目标公司除牌。大股东在提出全面收购时的股权逼近90％门槛，小股东就失去议价能力。不过，全面收购新加坡置地的献议，碰到了程咬金，相信不会像全面收购泛太平洋集团那么顺利。这程咬金是持有新加坡置地8.16％股权的基金管理公司Silchester，它巧妙地运用公众持股量的条例，扭转劣势，使这次的收购出现变数。
 
    根据条例，上市公司的“公众持股量”（free float）若跌破10％，公司就须停牌，而且在三个月内若无法提高公众持股量至10％以上，公司便会除牌。但这“公众”不包括董事、总裁及持有5％股权以上股东。在扣除这些非公众股权后，新加坡置地的公众持股量只有11.38％。换句话说，联合工业只需获得另外1％多的股权，便能迫使其他小股东接受收购献议。去年初，SC环球的大股东钟世平便是运用这公众持股量的要求，迫使持有SC环球近18％股权的会德丰产业（Wheelock）接受他的收购献议。然而，Silchester不轻易举白旗，它在上星期三脱售新加坡置地的部分股权，将其持股权从8.16％降至4.95％。此举提高了公众持股量，也使Silchester的股权算入公众持股中。这一来，联合工业现在必须获得另外超过9％的股权，才符合除牌条件。但联合工业提出全面收购献议以来，新加坡置地的股价都在收购价之上，因此联合工业若不提高收购价，全面收购将难以成功。虽然新加坡置地委任的独立财务顾问澳新银行（也是泛太平洋酒店收购时的独立财务顾问）认为收购价“公平及合理”，并建议股东接受收购献议，但Silchester认为联合工业的收购价过低。新加坡交易所上星期也质问新加坡置地的独立董事，独立财务顾问是否考虑到收购价比公司净资产低33％，并在这情况下，收购价是否还算公平及合理。独立董事在回应时表示，独立财务顾问再度确定，与其他上市房地产公司相比，收购价是公平及合理的。独立财务顾问在比较多家房地产公司的重估净资产后表示，联合工业献议每股9.40元的收购价，是新加坡置地重估净资产的0.69倍，比其他房地产公司高。
 
    根据独立财务顾问计算，新加坡置地的重估净资产每股13.72元，而股票行德意志摩根建富的估算则是“至少14.50元”。果真如此，新加坡置地若将资产分拆脱售，股东应能获得更高回报。联合工业是否会提高收购价，自有分晓。黄祖耀目前通过华业集团持有联合工业超过48％股权，又通过联合工业持有新加坡置地超过80％股权。联合工业若成功全面收购新加坡置地，黄祖耀是否会乘胜追击，重组联合工业？黄祖耀及菲律宾富商吴奕辉在联合工业各持有显著股权，联合工业若重组，是否会上演一场股权争夺战？从联合工业的股价来看，市场有这个期待。联合工业若成功全面收购新加坡置地，黄祖耀是否会乘胜追击，重组联合工业？黄祖耀及菲律宾富商吴奕辉在联合工业各持有显著股权，联合工业若重组，是否会上演一场股权争夺战？从联合工业的股价来看，市场有这个期待。
(责任编辑：诸丽南)

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